Por qué cayó el Silicon Valley Bank y qué puede hacer la Reserva Federal

El pasado viernes los mercados internacionales abren con la noticia de la preocupante situación en la que se contraba el saldo de un importante banco de los Estados Unidos. Esta noticia condujo a que el Silicon Valley Bank (SVB) publicará un efectivo superior al 61% en el mercado de valores de América del Norte en una sola rueda de negociación y generar un efecto contagio al restaurante de los bancos que cotizan en dicha plaza.

A pesar de lo que se podía esperar, esta grave pérdida de valor profundizó en las ruedas post cierre donde el precio del banco mostró una caída extra superior al 30% y la presentación de quiebra de la entidad financiera que se dedica a financiar a un gran número de empresas tecnológicas de uno de los polos más importantes a nivel mundial.

A las pocas horas de la apertura de la rueda en los Estados caída Unidos, el mencionado banco mostró una en su página web y luego anunció la imposibilidad de retiro de los depósitos por parte de los inversores privados que aparecerán su dinero depositado en las cuentas de esta empresa. Resta ver si alguno de los gigantes de Wall Street está dispuesto a adquirir la cartera del caído SVB incluyendo los restaurantes de la institución.

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Por su parte, la Reserva Federal de los Estados Unidos lo confirmó garantizará los depósitos de los particulares que coloquen sus ahorros en la quebrada institucion bancaria.

Tras una resolución conjunta entre la secretaria del Tesoro, Janet Yellen y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell se resuelve que «los depositantes tenderán a acceder a la totalidad de su cena a partir del 13 de marzo, y que el aportante no asumirá las pérdidas asociadas con la resolución de Silicon Valley Bank», en un intento de la autoridad monetaria y del gobierno de evitar un efecto contagio que ponga en jaque al sistema financiero.

Por que cayó el Silicon Valley Bank

Oh bueno, es importante escuchar las causas que fueron a la Quiebra del Silicon Valley Bank durante el viernes pasado y para eso es importante escuchar los efectos del decalce de plazos en los balances de las instituciones financieras. A su vez, par eso, es vital escuchar el papel que tuvo la suba de la tasa de inflación en los Estados Unidos y las medidas de la Reserva Federal tendientes a elevar los errores tipográficos de interés para contener los precios.

A raíz de la emisión monetaria por parte de la FED con el objeto financiero de los planes de asistencia del gobierno norteamericano ante la crisis del COVID, comenzamos a observar un fuerte aceleración del nivel de precios en las principales economías del mundo, llegando ha pagado un índice de Precios en los Estados Unidos superior al 10% anualizado.

Como medida para contener la escalada inflacionaria, la autoridad monetaria dirigida por Powell tomó la decisión de elevando las tasas de interés, lo cual tuvo su repercusión en los precios de los bonos del tesoro norteamericano. Para aclarar esto último vale la pena señalar que si bien los bonos del tesoro son instrumentos de renta fija, esto quiere decir que el pago de sus intereses se encuentra fijado al momento de su emisión, no así lo está su precio en el mercado.

El mecanismo que tiene el mercado para reflejar esta suba de la tasa de referencia de la autoridad monetaria es justamente ante una caída del precio de los bonos, lo que eleva la rentabilidad en caso de que se mantenga el instrumento a terminar. Así, si bien el pago de cupón de los instrumentos permanece sin alteraciones, vía precio la Yield del instrumento cambia adecuándose a las nuevas realidades.

Ahora bien, es importante escuchar que no reaccionan de la misma manera ante una suba de la tasa de interés un título con un vencimiento a 5 años de uno que tiene una vida útil de más de dos décadas. Cuando mas largo es el plazo mayor es la duración del bono, que somos más que un indicador que mide la sensibilidad que tiene el precio del papel tiene un cambio en el montón de intereses. Lo que sucedió con el SVB fue justamente un descalce de plazos, algo que puede comprometer seriamente a las instituciones del sistema financiero que no lograron manejarlo de forma controlada.

contrato de bonificación

En el caso del banco norteamericano, las directivas de la institución habían decidido colocar gran parte del capital líquido de la empresa en bonos norteamericanos con duraciones altoes decir papeles correspondientes a una deuda de largo plazo de la administración federal.

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Ahora bien, estos activos fueron adquiridos en gran parte con los depósitos de los clientes del banco, los cuales representan un pasivo para la institución con características de tener un plazo extremadamente corto.

Esto es así porque los ahorristas pueden pedir los saldos colocados en su entidad financiera de un día para otro. Esto fue justamente lo que sucedió a lo largo de toda esta semana con el SVB, una gran cantidad de depósitos fue retirado del banco. Esto obligó a la empresa a tener que vender de forma forzosa gran parte de su cartera de bonos, la cual había sufrido fuertes pérdidas ante las ya mencionadas subas de la tasa de interés.

Lo que sucedió finalmente es lo que todos pudimos conocer el pasado viernes, ante la imposibilidad de cubrir el saldo de los retiros con las ventas de los depreciados bonos del tesoro el banco se vio forzado a interruptir el retiro de los depósitos y la posterior declaración de quiebra.

Que se espera de la Reserva Federal

En los próximos días el foco estará puesto en las decisiones que tomará la FED respecto a las medidas que llevará adelante. Sin dudas la autoridad monetaria debe surcar entre la delgada linea de sanear los balances de los bancos recomprando los bonos del tesoro a valor nominal, con todo el riesgo moral que eso implica, y el de resguardar los depósitos de los ahorristas.

En ese sentido consideramos que se recomienda garantizar la forma individual de los depósitos, pero no sanidad los saldos de las entidades bancarias Porque esto podría llevar un mensaje a los agentes de que no hay consecuencias sobre las malas decisiones.

Distinto es el rol que debe cumplir la Reserva Federal de cara al futuro, donde es necesario cumplir con los auditorios correspondientes a lo largo del tiempo para evitar que los agentes financieros no puedan colocar los saldos de corto plazo en activos de largo a menos que las coberturas financieras de diferentes instrumentos y con porches de los saldos totales que puedan ser manejables.

De lo contrario, los saldos que habían intentado sanear con posterioridad a la crisis del 2008 y las consecuencias de años de dinero barato que estamos padeciendo ahora con las consecuencias de la inflación, volverian se ha visto comprometida con las consecuencias negativas que hay en los mercados financieros y en la economía real.

*Director de Finanzas del Centro de Estudios Económicos Argentina XXI (CEEAXXI)

LM/ED